Crescimento do Mercado de Jogo Online em Portugal: Tendências e Projeções

O Mercado Português de Jogo Online em Perspetiva

Em 2024, o GGR online em Portugal atingiu 1,11 mil milhões de euros — um aumento de 32% face a 2023. Para quem acompanha este mercado como eu, esse número é simultaneamente impressionante e previsível. Impressionante porque mostra a velocidade de crescimento de um setor que mal existia há uma década. Previsível porque a trajetória ascendente tem sido consistente desde a regulação em 2015.

Mas os números mais recentes contam uma história diferente. O ritmo está a mudar, e quem não perceber essa mudança vai interpretar mal o que está a acontecer no mercado português. Em 2025, a receita total estimada do mercado de jogo em Portugal situava-se nos 2,59 mil milhões de dólares, com uma taxa de crescimento anual composta de 2,33% projetada até 2029. Estes 2,33% estão longe dos 32% de 2024 — e é essa desaceleração que define o momento atual.

Evolução do GGR: De 2015 a 2026

Para perceber onde estamos, ajuda olhar para o caminho percorrido. Acompanho os dados do SRIJ desde os primeiros relatórios trimestrais, e a curva de crescimento conta uma história em três fases.

A primeira fase, de 2015 a 2018, foi a de arranque. Os primeiros operadores obtiveram licença, os jogadores começaram a migrar de plataformas internacionais não reguladas para operadores licenciados, e o mercado crescia a taxas elevadas a partir de uma base pequena. Eram os anos em que cada novo operador licenciado representava um salto qualitativo na oferta.

A segunda fase, de 2019 a 2023, foi a de expansão acelerada. O número de operadores licenciados aumentou, os métodos de pagamento locais (MB Way, Multibanco) foram integrados, as aplicações móveis amadureceram e o hábito de apostar online consolidou-se entre os portugueses. A pandemia de 2020-2021 acelerou a digitalização do jogo, com muitos apostadores presenciais a migrarem para o online. O crescimento de 32% em 2024 foi o ponto alto desta fase.

A terceira fase é a que estamos a viver: a maturidade. No 1.º trimestre de 2025, o GGR atingiu 284,7 milhões de euros — crescimento de 9,1% homólogo, mas uma queda de 11,9% face ao 4.º trimestre de 2024, que tinha batido o recorde de 323 milhões. No 2.º trimestre, 287 milhões com crescimento de 9,6%. No 3.º trimestre, 297,1 milhões com 11,6%. Os crescimentos homólogos continuam positivos, mas a um ritmo estabilizado nos 9-12% — longe dos 32% do ano anterior.

Estes 297,1 milhões do 3.º trimestre, apesar de representarem crescimento, mostram um mercado que está a encontrar o seu patamar natural. O recorde do 4.º trimestre de 2024 — 323 milhões, com um aumento de 42% homólogo — foi provavelmente o pico do ciclo de expansão acelerada.

Sinais de Desaceleração e Maturidade do Mercado

Ricardo Domingues, presidente da APAJO, enquadrou a situação de forma direta: os dados do 3.º trimestre de 2025 vinham confirmar a expectativa do setor, uma tendência de desaceleração que se justifica pelo amadurecimento do mercado. E já no 1.º semestre, a mesma leitura se impunha — o primeiro semestre de 2025 traduzia uma tendência de desaceleração que já era expectável pelos operadores.

Os indicadores de maturidade são múltiplos. Novos registos recuaram 22,7% no 3.º trimestre de 2025 face ao período homólogo. Contas ativas caíram 3,9%. O mercado não está a contrair — a receita continua a crescer — mas a base de jogadores está a estabilizar. A fase de conquista de novos clientes está a dar lugar à fase de retenção e de aumento do valor por cliente.

Esta transição tem implicações concretas. Para os operadores, significa que o custo de aquisição de novos clientes aumenta — há menos jogadores “novos” a captar, e cada novo registo compete com mais operadores. Para o jogador, pode significar bónus de boas-vindas mais agressivos (os operadores precisam de se diferenciar) mas também uma pressão sobre as odds para compensar a estagnação do volume.

Há um fator que complica ainda mais a equação: o mercado ilegal continua a absorver 40% dos jogadores. Ricardo Domingues alertou que esta variável se manterá, especialmente se não se dificultar o acesso ao mercado ilegal e se nada for feito para tornar o produto mais competitivo face à oferta internacional. A desaceleração do mercado regulado não se explica apenas pelo amadurecimento natural — explica-se também pela persistência de um concorrente que não paga impostos e não cumpre regras.

Projeções Para os Próximos Anos

As projeções disponíveis para o mercado português apontam para um crescimento modesto mas sustentado. O CAGR de 2,33% até 2029 situa Portugal na categoria dos mercados maduros — longe das taxas de crescimento de mercados emergentes, mas com a estabilidade que a regulação proporciona.

Vários fatores podem influenciar esta trajetória. No sentido positivo: a entrada de novos operadores, a inovação em produtos (novas modalidades, funcionalidades de live betting, personalização), a expansão do mobile e o eventual reequilíbrio fiscal que torne o mercado regulado mais competitivo. No sentido negativo: a persistência do mercado ilegal, eventuais restrições publicitárias adicionais e a maturidade demográfica (a faixa etária com maior crescimento de novos registos — 18-24 anos — é finita).

A redistribuição interna entre produtos é outra tendência a monitorizar. O casino online representou 66,4% da receita total no 3.º trimestre de 2025, com as apostas desportivas a contribuir com 33,6%. Esta dominância do casino tem vindo a acentuar-se, e a tendência sugere que o crescimento futuro do GGR será puxado mais pelos jogos de fortuna ou azar do que pelas apostas desportivas.

A sazonalidade é um fator que condiciona as projeções. O futebol, motor principal das apostas desportivas, concentra-se entre agosto e maio, com uma quebra natural no verão. O casino online, por não depender de calendário desportivo, oferece receita mais estável ao longo do ano. Esta diferença estrutural explica em parte a migração de investimento dos operadores para o segmento de casino — é um produto com menos volatilidade sazonal e mais previsibilidade de receita.

Outro fator com potencial de impacto é a evolução tecnológica. A integração de funcionalidades de personalização, o desenvolvimento do live betting com dados em tempo real e a eventual entrada de novos formatos de jogo podem criar ciclos de crescimento localizados dentro de um mercado globalmente maduro. Os operadores que investirem em inovação de produto terão mais capacidade de reter jogadores e atrair novos registos, mesmo num contexto de estabilização geral.

Na minha análise, o mercado português de jogo online atingiu uma fase de normalização. Os anos de crescimento explosivo ficaram para trás, e o futuro será moldado pela capacidade de os operadores e o regulador resolverem os problemas estruturais — especialmente o mercado ilegal e a carga fiscal — que limitam o potencial do setor. É um mercado saudável, mas que precisa de ajustamentos para continuar a crescer de forma sustentável. Para um enquadramento completo do setor, incluindo operadores e regulação, consulte o guia do mercado de apostas online em Portugal.

Dúvidas Sobre o Mercado de Jogo Online